在央行加碼投放中長期流動性呵護資金面平穩跨過半年時點后，市場預計，7月流動性寬松的狀態有望進一步延續。

對于7月流動性缺口，國海證券認為主要來自7月份政府債務凈融資或將較6月份環比上升，政府債務大量發行對流動性產生虹吸。具體來說，政府債務發行與資金下撥，消耗超儲3421億元；常規財政收支，消耗超儲2193億元；信貸投放補充1537億元；M0需求消耗超儲618億元、外匯占款消耗超儲715億元。

“月資金擾動因素比6月少，其中政府債凈融資約1.4萬億元，MLF和買斷式逆回購合并到期1.4萬億元，存單到期2.85萬億元，繳稅可能在1.7萬億元以上，但信貸投放偏低和理財規模回流對資金面或有支撐。”財通證券指出。

多家機構預計，7月流動性有望自發式轉松。

華西證券認為，進入7月，6月末財政資金支出或將助力流動性走向自發式轉松。結合歷史來看，2022年以來季初首周資金價格中樞通常較跨季周前一周低3-13bp，疊加本周（6月30日-7月4日）政府債凈繳款轉為負值，為-59億元（上周為7898億元），對資金面擾動降至低位，7天利率有望回落至1.5%區間。然而，偏利空的因素在于，跨季大額投放的逆回購到期，將形成較大的資金缺口，本周逆回購到期規模攀升至超2萬億元。著眼當下，7月初央行的對沖力度，可能成為檢驗央行呵護態度是否延續的關鍵。

民生證券同樣認為，展望7月流動性寬松的狀態有望進一步延續。參考近年規律，7月市場往往會迎來“自發性”寬松。近年來，經濟運行基本遵循一季度“開門紅”，隨后增長動能漸趨平緩的規律，財政、金融更多靠前發力。因此在7月份，政府債和信貸需求很難構成流動性“沖擊”。一方面，7月通常是政府債凈融資的“小月”，平均來看，2021年-2024年7月政府債凈融資占全年比重僅有4.1%。另一方面，外部關稅擾動下，當前企業投資行為更趨謹慎，信貸需求仍待提振。

對于資金利率，國海證券指出，在央行呵護資金面背景下，7月資金利率仍將維持寬松態勢。但仍需注意7月份地方專項債發行預計提速，對資金面或形成一定擾動。同時考慮到央行在二季度貨幣政策例會上提到“防范資金空轉”，7月資金利率大幅寬松可能性不大，預計DR007仍在1.5%-1.6%之間波動，短債利率進一步下行的空間有限。

央行貨幣政策委員會2025年第二季度例會在談到下階段貨幣政策主要思路時表示要“靈活把握政策實施的力度和節奏”，同時未提及一季度例會中的“擇機降準降息”。

財通證券指出，貨幣政策定調的背后，一方面是外部貿易形勢不確定性增加，另一方面是內部經濟向好，同時進一步強調物價和地產市場穩定，說明央行對基本面不確定性仍有關注，貨幣政策大概率保持寬松狀態，資金利率中樞可能下移。需要注意，央行對資金空轉和長債收益率關注度不減，預計7月總量型工具運用的可能性不高。