近日，中國銀行間市場交易商協會發布《銀行間債券市場債券估值業務自律指引（試行）》（以下簡稱《估值指引》）。

估值業務，是指在銀行間債券市場為提供債券估值和債券收益率曲線而開展的研發、編制、發布等活動。

針對估值業務，早在2023年，中國人民銀行發布了《銀行間債券市場債券估值業務管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），規定了估值機構應具備的內控、運營、技術等基本條件，明確內部治理、數據源選取和使用、估值方法、信息披露、利益沖突等要求，要求提高估值技術和透明度，鼓勵估值機構多元化競爭。

該《管理辦法》發布以來，估值機構的運營規范性有所提升、信息披露速度和范圍有所改善。在此基礎上，根據《管理辦法》，為促進估值機構展業規范，加強估值業務自律管理，交易商協會發布了《估值指引》。

《估值指引》結合成熟市場經驗和國內實踐，一是細化估值機構估值生產全過程的規范要求，提升估值生產各環節的科學性；二是聚焦市場反映突出的透明度不足等問題，提出完善的舉措；三是建立估值機構、估值用戶、第三方審計等對估值結果的多層次校驗機制，促進市場價格發現；四是明確估值業務禁止性行為，強化估值業務自律管理。

“《估值指引》有利于進一步促進債券估值市場多元化發展，完善銀行間市場自律管理環鏈，使估值能夠更好地服務于債券投融資場景。”中債資信業務創新部負責人宋偉健表示。

《估值指引》從估值機構職責、估值數據質量、模型建設與披露義務等方面提出了明確要求。估值機構必須遵循“獨立、客觀、審慎”原則，確保所使用的數據真實可靠、估值模型科學合理，并對估值全過程進行完整記錄，保存期限不少于20年。同時鼓勵引入獨立審計機制，對估值流程進行外部監督。這將進一步有效提升債券估值的專業性、公信力及投資人保護水平。

宋偉健認為，《估值指引》圍繞市場關注的問題，以專業性的視角，進一步細化對估值機構業務的管理要求。同時，強調了債券估值應遵循凈值化要求、客觀反映債券的公允價值，維護債券市場投資人利益。此外，《估值指引》還鼓勵發展多估值源，引導銀行間債券估值市場良性競爭。

“自律指引有望為民企發行人營造更加友好的融資環境?！彼蝹ソ”硎?，《估值指引》強調估值結果公允性，要求估值編制綜合考慮二級市場和一級市場價格，這能夠有效改善民企債券一、二級市場價差較大的現象，避免因債券估值推高發行成本。同時，《估值指引》堅持提高估值編制透明度、提出估值機構應積極響應用戶咨詢，對民企類發行人而言，這意味著債券估值結果不再是“黑箱子”，債券融資成本有望進一步合理化。

交易商協會方面表示，下一步將持續開展估值業務自律管理，推動提升債券估值質量和透明度，強化債券市場價格發現功能，鼓勵估值機構多元化競爭，促進銀行間債券市場高質量發展。（經濟日報記者 陳果靜）