2024年對于豬企來說，日子不算太難過。

近日，上市豬企發布2024年度業績預告，多家企業實現扭虧為盈。溫氏股份表示，2024年度預計實現營業收入超1000億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為90億元-95億元，實現扭虧為盈。牧原股份稱，2024年度公司經營業績實現扭虧為盈，主要原因為報告期內公司生豬出欄量、生豬銷售均價較去年同期上升，且生豬養殖成本較去年同期下降。此外，唐人神、ST天邦等豬企2024年也實現扭虧為盈，新希望、海大集團等企業實現同向上升。

業績預告中，多家上市豬企提到“生豬銷售價格較去年同期上漲”。2024年，豬價表現如何？2025年，又將呈現怎樣的走勢？

2024年豬價回顧

2024年豬價先揚后抑，呈“倒V”走勢。

據國家統計局公布的數據，2024年1月上旬到5月中旬，生豬（外三元）價格始終徘徊在15元/公斤，5月下旬上漲到16.8元/公斤。此后繼續震蕩上揚，7月中旬上漲至19元/公斤，8月上旬漲至20.5元/公斤，8月中旬達到年內高峰20.9元/公斤。但局面并未維持太久，8月下旬下滑，9月下旬下滑至18元/公斤，11月上旬至17元/公斤，此后在15元/公斤-16元/公斤附近震蕩。

2018年，受非洲豬瘟疫情影響，我國豬周期逐步發生變化。此輪周期豬價跨度從10元/公斤到40元/公斤，且在25元/公斤以上持續了近2年時間。這個過程中，頭部企業積累了大量利潤和資本，并得以在后面的散戶及高成本企業去化過程中穩住市場占比。2022年隨著過剩產能出清，豬價重新企穩反彈。但由于行業集中度已大幅提升，上漲僅維持了半年且波動區間縮窄。同時，二次育肥較大改變了市場的供應節奏。

周期走勢較此前明顯平緩下來。2024年5月-8月，迎來新一輪上漲，但僅僅維持了約3個月，隨后進入下跌趨勢，價格波動區間大概在14元/公斤-21元/公斤，波動進一步縮窄。

此外，國內生豬行業價格運行的季節性規律也呈現新現象。

目前來看，生豬需求季節性仍然明顯，天氣轉涼后，豬肉消費的確呈增量表現，但年底腌臘需求在近些年有減弱跡象。對此，廣發期貨認為，主要由于深加工腌臘更為豐富便捷，且不受季節影響，平滑了一定年底的需求。另外，家庭結構出現改變，大家庭腌臘需求也出現一定下滑。同時基于年底需求好轉的原因，養殖端會在年底主動壓欄增重，同時企業也會提前出欄年后的一部分供應，供需雙增，反而壓制了價格反彈的空間，近些年甚至年底都是跌價行情。

東海期貨認為，現階段生豬養殖規模化發展進程中，行業的生物安全防控水平、疫病防控及環保可持續發展理念都已經有質的飛躍，未來生豬產業因疫病、投資、政策因素影響而造成產能巨大波動的可能性在降低，我國生豬產能調控因此也越來越精準。在這種產能總體穩定且呈現季節性調整特征的發展形勢下，未來豬價不僅出現周期性大幅波動的可能性在降低，而且全年價格季節性波動可能也會越來越趨于平滑。

2025年豬價展望

“2024年出欄生豬頭均盈利214元，比2023年提高了290元。”

近日，農業農村部發展規劃司司長陳邦勛在國新辦舉行的新聞發布會上表示，為促進豬肉市場供需平衡，2024年初農業農村部將能繁母豬保有量目標由4100萬頭調減到3900萬頭，取得了良好效果。截至2024年12月末，全國能繁母豬存欄量是4078萬頭，接近105%的產能調控綠色合理區域的上線。

廣發期貨認為，隨著養殖份額持續向頭部集中，從疫病的管控，到成本管控，再到養殖管理，各方面都有更為嚴格的標準，產能去化也將更困難。因我國生豬需求穩定，進出口體量均十分有限，所以未來主要價格波動因素預計將體現在成本高低上。一方面飼料成本價格可能會影響豬價，另一方面成本也會決定企業盈利能力，未來市場的博弈將更多體現在商業管理上。

對于2025年的行情，機構大多認為豬價預計全年呈現低利潤特征，高度有限。

國泰君安期貨預計，2025年供應同比增幅有限，需求整體平穩，2025年處于震蕩周期階段，價格中樞下移。上半年供應端偏寬松，需求年內淡季，下游承接力弱，現貨價格或跌破成本線；下半年供應端延續增量，但是需求季節性回升，邊際壓力緩釋，投機群體潛在力量擴大，二育輪轉機會仍存在。

中信建投期貨認為，2025年，豬企將從“資本內卷”轉向“成本內卷”，行業頭部企業市場份額加速提升，中小玩家彎道超車難度加大，行業馬太效應顯著。2025年豬價預計回歸養殖成本，全年呈現低利潤特征，價格波動區間預計在13-15元/公斤。

東海期貨認為，總體看，春節過后，2月-4月豬價波動或相對平滑。三季度季節性供應縮減影響，期間出現超漲行情的可能性依然存在。四季度，需求進入旺季，預計價格季節性波動特征會比2024年突出。

華安期貨預計，供應端7月份之前都處于產量恢復期，壓制行情走勢，而二次育肥趨于謹慎，對豬價的支撐減弱，凍品庫存雖然大幅去化，但由于供應端整體的壓制，利好有限。消費端長期來看，消費替代增多，人口老齡化加劇，豬肉消費下滑是長期趨勢。集團廠2024年積累利潤，抗風險能力較強，主動大幅去產能概率較小，未來一年，豬價預計高度有限。